20. november 2025
Af cheføkonom Jes Asmussen
Det var en overraskelse på den meget pæne side, vi blev præsenteret for i dag, hvor nye tal viser, at dansk økonomi buldrede frem i 3. kvartal.
Med en økonomisk vækst på hele 2,3 % i forhold til kvartalet før giver Danmark mere end baghjul til mange af de lande vi normalt sammenligner os med. Der er således for indeværende ikke tegn på, at de mange benspænd fra den internationale udvikling for alvor lammer udviklingen herhjemme, som man ellers måske godt kunne have haft lidt bekymring for.
Efter en skidt begyndelse på året har der været fuld fart på økonomien de seneste to kvartaler. Et interessant aspekt ved dagens nationalregnskabstal er også, at rygterne om Novos mulige negative konsekvenser for dansk økonomi indtil videre ser ud til at have været stærkt overdrevne. Det er således i vid udstrækning medicinalsektoren, vi skal takke for det meget stærke vækstbillede de seneste to kvartaler, som både har løftet industrisektoren generelt samt bidraget til en solid fremgang i eksporten. Det ser dermed for indeværende ud til, at Novo igen i år vil kunne bidrage til en solid økonomisk vækst, om end det dog fortsat er et åbent spørgsmål, om vi kan forvente at se en tilsvarende markant positiv udvikling fremadrettet.
Ser man bort fra medicinalsektoren er indtrykket af udviklingen en smule mere afdæmpet. Renset for medicin voksede økonomien (målt ved den såkaldte bruttoværditilvækst) med mere begrænsede 0,7 % i forhold til kvartalet før, som dog også kan vurderes som værende et godkendt resultat. Det er imidlertid tydeligt, at den indenlandske efterspørgsel halter noget efter, hvor kun en pæn stigning i det offentlige forbrug er med til at forbedre indtrykket. Samlet faldt den endelige indenlandske efterspørgsel således med 1,1 % i forhold til kvartalet før, og den usikkerhed, der præger fremtidsudsigterne, fra blandt andet Trumps toldsatser, ser da også ud til at holde investeringsaktiviteten nede, som også afspejler sig i en svag importudvikling.
En afgørende faktor for det samlede vækstbillede er også udviklingen i privatforbruget, som udgør mere end 40 % af den danske økonomi. Her var det positivt at se fremgang for 8. kvartal i træk, som dermed går imod de meget pessimistiske signaler fra forbrugertilliden. Friske tal for denne viste således et nyt fald i tilliden i november, hvor forbrugerne fortsat frygter både højere priser og højere arbejdsløshed om et år.
Ganske vist steg privatforbruget kun med 0,1 % over kvartalet, men set i lyset af, hvor svag forbrugertilliden er, skal enhver fremgang modtages med kyshånd. Der er således endnu ikke tegn på, at den svage forbrugertillid for alvor er med til at dæmpe købelysten, jf. figur, hvor forbrugerne da også har en del medvinde på sin side i form af fortsat fremgang i den i forvejen rekordhøje beskæftigelse, pæne reallønsstigninger og fremgang på boligmarkedet. Det er dog også klart, at hvis vi for alvor skal se privatforbruget komme op i fart, så vil det formentligt kræve en væsentligt mindre grad af pessimisme blandt forbrugerne.
For yderligere information kontakt cheføkonom Jes Asmussen på tlf. 21 69 25 96 eller mail [email protected]. Følg også Jes på LinkedIn for at få hans kommentarer helt dugfriskt.
