25. august 2025
Af cheføkonom Jes Asmussen
Det tyske Ifo-indeks, der tager temperaturen på tilstanden i euroområdets største økonomi, fortsatte med at kravle i vejret i august, hvor stigningen fra 88,6 til 89,0 var en anelse bedre end ventet. Bortset fra en flad udvikling i februar, har temperaturmålingen haft pilen opad gennem hele 2025 (om end fra svage niveauer), som indikerer en måske lidt overraskende stor grad af modstandsdygtighed over for de ellers betydelige toldforstyrrelser, som den eksporttunge økonomi har været udsat for.
Bedringen i Ifo-indekset er ligesom PMI-indekset fra sidste uge en indikation på, at tysk økonomi tager skridt i retning af at lægge den langvarige periode med økonomisk dødvande bag sig, om end der dog fortsat kun er tale om babyskridt. Med handelsaftalen mellem USA og EU på plads er der da også kommet lidt mere ro på toldusikkerheden, om end den indgåede aftale nok fortsat har potentialet til at skabe udfordringer for tysk økonomi.
Vi bider da også mærke i, at det primært er de tyske virksomheders forventninger til den økonomiske udvikling, der trækker op i Ifo-indekset. Mens virksomhedernes vurdering af den aktuelle økonomiske situation stadig halter efter, så steg forventningsdelen af undersøgelsen til det højeste niveau siden umiddelbart før Ruslands invasion af Ukraine i 2022 – altså i mere end 3 år.
Bedringstegnene for tysk økonomi er således for indeværende i høj grad trukket af et håb om, at tingene bliver bedre, og ser man på de mere hårde aktuelle nøgletal, er det fortsat tydeligt, at vi ikke helt er der endnu. Der er imidlertid udsigt til massive finanspolitiske og investeringsmæssige indsprøjtninger i tysk økonomi over de kommende år, og det er formentligt medvirkende til den øgede optimisme. Bundlinjen er dog, at der formentligt fortsat er et godt stykke vej endnu, før Tyskland for alvor kan lægge lavvækstperioden bag sig, som også i betydelig grad er af mere strukturel karakter.
Vi skal dog glæde os over hvad vi kan få, og i første omgang er en bedring i forventningerne en nødvendig (om end ikke tilstrækkelig) forudsætning for en bedring i økonomien. Baseret på afvigelserne fra en historisk trend i hhv. den aktuelle del og forventningsdelen i Ifo-undersøgelsen kan man således konstruere et konjunktur-ur for tysk økonomi, jf. figur.
Her ser man, at mens vurderingen af den aktuelle situation i økonomien fortsat mangler at følge trop, så er bevægelsen i forventningsdelen foreneligt med et spædt signal om et begyndende opsving i økonomien. Og det er glædeligt, da landet trods alt fortsat er Danmarks allerstørste eksportmarked – især når det kommer til varer, der fysisk er produceret i Danmark og krydser den danske grænse.
For yderligere information kontakt cheføkonom Jes Asmussen på tlf. 21 69 25 96 eller mail [email protected]. Følg også Jes på LinkedIn for at få hans kommentarer helt dugfriskt.
