2. september 2025
Af cheføkonom Jes Asmussen
Selv om forbrugerpriserne i euroområdet steg en anelse mere end ventet i august, så er der intet der tyder på, at der ikke er rimeligt godt styr på prisudviklingen. Med en uændret inflation på 2,1% holdt den sig således fortsat komfortabelt tæt på den Europæiske Centralbanks (ECB) målsætning om en årlig prisstigningstakt på 2,0% og burde derfor ikke give nogen former for panderynker for de rentesættende medlemmer i bankens Styrelsesråd.
Bankens Styrelsesråd kan derfor også se tilbage på et job vel udført med hensyn til at genskabe prisstabilitet i det fælles valutaområde, efter at inflationen var oppe at toppe på mere end 10% i efteråret 2022 – noget som den amerikanske centralbankchef Powell formentligt godt kan kaste lidt misundelige blikke efter.
Den uændrede inflation var ventet i markedet, og selv om den såkaldte kerneinflation kom lidt højere ud end ventet, bør det ikke afstedkomme de store reaktioner på de finansielle markeder, hvor investorerne efterhånden har trukket stikket med hensyn til forventningerne om yderligere rentenedsættelser fra ECB.
ECB har da også, efter at den satte bremsen i på det seneste møde i juli, klart indikeret, at barren er sat meget højt for yderligere lempelser – et signal som markederne som nævnt også har taget til sig. For indeværende er der således kun indpriset lige over 25% sandsynlighed for yderligere rentenedsættelser i år og kun lidt over 60% for, at der overhovedet kommer en rentenedsættelse mere frem mod sommeren næste år, jf. figur.
Senest har det indflydelsesrige ECB-medlem, Isabel Schnabel, da også udtalt, at hun faktisk er begyndt at vurdere øget risiko for stigende inflation, og at hun ser det nuværende renteniveau som allerede værende på den svagt lempelige side. Hun ser således også en risiko for, at låneomkostningerne på globalt plan kan blive løftet tidligere (og her måske også fra ECB’s side) end hvad den gængse opfattelse er for indeværende – det skal dog understreges, at Schnabel hører til blandt de allermest høgeagtige i ECB.
Som udgangspunkt kan vi i hvert fald godt konkludere, at det ville være en overraskelse af de helt store, hvis ECB ikke holdt renten i ro på 2,0% på rentemødet i næste uge. Og givet at inflationen holder sig omkring de 2%, og at økonomien ikke tager en drejning for det værre, er det da også pt. overvejende sandsynligt, at den næste rentebevægelse fra ECB bliver i opadgående retning – men det er der dog nok fortsat et godt stykke tid til før det bliver tilfældet.
For yderligere information kontakt cheføkonom Jes Asmussen på tlf. 21 69 25 96 eller mail [email protected]. Følg også Jes på LinkedIn for at få hans kommentarer helt dugfriskt.
