12. februar 2026
Af cheføkonom Jes Asmussen
Dagens lettere forsinkede arbejdsmarkedsrapport fra USA bød umiddelbart på en markant positiv overraskelse. Beskæftigelsen steg således med hele 130.000 personer i årets første måned, hvilket var dobbelt som meget som forventet i markedet. Ser man alene på den private beskæftigelse lød fremgangen endda på imponerende 172.000 nye jobs, og arbejdsløsheden faldt desuden fra 4,4 % til 4,3 %.
Da forventningerne på forhånd så ud til at være trukket i retning af muligheden for en skuffende arbejdsmarkedsrapport, så vil de i hvert fald på overfladen solide beskæftigelsestal med stor sandsynlighed skubbe i retning af en initial reaktion i form af lavere renter og en stærkere USD. Hvordan aktiemarkederne vil reagere, er som vanligt mere usikkert, hvor de pæne beskæftigelsestal skal holdes op imod en mulig mindre sandsynlighed for flere rentenedsættelser fra den amerikanske centralbank – men mon ikke de pæne vækstsignaler vil veje tungest i hvert fald på den koret bane.
Efter at det positive chok har lagt sig, skal investorerne imidlertid også dykke lidt ned i de bagvedliggende tal for arbejdsmarkedet. Selv om beskæftigelsen altså steg pænt i januar, så bød den årlige benchmark-revision samtidigt på et markant lavere niveau for beskæftigelsesudviklingen igennem 2024 og 2025, med mere end 1 mio. jobs visket ud af beskæftigelsesniveauet for december sidste år, jf. figur. Det samlede indtryk er således af en væsentligt svagere udvikling på arbejdsmarkedet sidste år, hvor de nye tal viser, at der kun blev skabt 181.000 nye jobs mod de 584.000 der først var rapporteret.
Nu er spørgsmålet så, om de pæne beskæftigelsestal for januar er en indikation på, at arbejdsmarkedet igen er ved at finde sit fodfæste efter den meget afdæmpede udvikling sidste år. Det er et spørgsmål, der vil få betydelig indflydelse på udsigterne til yderligere pengepolitiske lempelser fra den amerikanske centralbank, samt også på spørgsmålet om risikoen for recession i amerikansk økonomi. Det er efter min vurdering stadig et åbent spørgsmål, som januars beskæftigelsestal ikke for alvor kaster et endegyldigt lys over. Næste spændende nøgletal får vi på fredag i form af januars forbrugerpriser, som også kan blive lidt af en neglebider – så stay tuned.
