24. april 2026
af Jes Asmussen
Vi så allerede de bekymrende signaler i gårsdagens aktivitetsindikatorer fra PMI. Og i dag blev de negative konsekvenser af krigen i Mellemøsten og de medfølgende stigende energipriser så yderligere understreget af det vigtige tyske Ifo-indeks, der er den mest omfattende temperaturmåling af den økonomiske tilstand i Danmarks største samhandelspartner (når det kommer til varer, der fysisk er produceret i Danmark og krydser den danske grænse.)
Det tyske Ifo-indeks faldt således for anden måned i træk i april, til det laveste niveau siden coronakrisen i foråret 2020. Den hastige forværring kommer efter en periode, hvor der ellers havde været (om ikke prangende) så i hvert fald noget mere positive signaler om, at tysk økonomi måske var på vej til at ligge den langvarige periode med økonomisk dødvande bag sig, hjulpet af udsigten til massive investeringer i forsvar og infrastruktur.
Forværringen i Ifo-indekset er ligesom faldet i PMI-indekset i går imidlertid en klar påmindelse om, hvor galt det kan komme til at gå, hvis ikke vi ser en snarlig afslutning af konflikten i Iran med en medfølgende åbning af Hormuz-strædet. Vi må dog nok også konstatere, at den økonomiske fremgang, vi havde håbet på i Tyskland, allerede har lidt et knæk, og selv om konflikten afsluttes inden længe, vil vi med stor sandsynlighed opleve, at økonomien skal igennem en periode med en vis stilstand.
Men dagens Ifo-indeks er så også et vink med en vognstang om, at hvis konflikten trækker ud, og energikrisen fortsætter, så er vi nok på vej tilbage til en situation, hvor tysk økonomi igen fanges i recession. Faresignalerne er i hvert fald betydelige, hvis man ser på vores konjunktur-ur for tysk økonomi, jf. figur, som er baseret på afvigelserne fra en historisk trend i hhv. den aktuelle del og forventningsdelen i Ifo-undersøgelsen.
Her ser man, at efter spæde tegn på en mulig genopretning frem til februar, så peger viserne nu igen på recession, hvilket naturligt også ville veje negativt på eksportudsigterne for Danmark, ligesom det også understreger det betydelige dilemma som den Europæiske Centralbank (ECB) befinder sig i. Hvis renten hæves for at bekæmpe inflationen, risikerer det at skubbe yderligere til den negative økonomiske spiral fra de høje energipriser - og det bliver da også yderst spændende at høre bankens budskaber i forbindelse med rentemødet næste torsdag.
